Oyuncak üreticisi Pop Mart’ın hisselerinde sert satış dalgası sürüyor. Şirketin büyümesine öncülük eden Labubu oyuncağına yönelik beklentilere dair artan şüpheler ise hisselerdeki düşüşün yakın zamanda sona ereceğine dair güçlü bir işaret bulunmadığını gösteriyor.
33 milyar dolarlık zarar
Şirketin kazancının çarpık dişli canavar bebeklere bağlı olduğunu göstermesinin ardından hisseler yüzde 30’dan fazla değer kaybetti. Bu düşüş, ağustos ayındaki rekor seviyeden yüzde 60’lık bir gerilemeye işaret ederken şirketin piyasa değerinden 33 milyar doları sildi.
Deutsche Bank tüketici analisti Sammi Xu, sonuçların ardından hisseyi “sat” tavsiyesine düşürerek, piyasanın uzun süre düşük kar marjlarıyla devam edebilecek bir düşüş senaryosunu henüz tam olarak fiyatlamadığını belirtti.
Hisseler 8 ayda yüzde 300 yükseltmişti
Çin satışlarındaki zayıflama, yüksek stok seviyeleri ve kar tahminlerinde süregelen aşağı yönlü revizyonlar şirket üzerindeki baskıyı artırırken geçtiğimiz yıl Labubu bebekleri küresel olarak patlamış, Pop Mart hisselerini 8 ayda yüzde 300 yükseltmişti. Ancak Labubu çılgınlığının geçeceğine dair endişeler, hisseler üzerinde satış baskısını artırdı.
Şirketin de fikri mülkiyetini çeşitlendirme çabaları henüz güçlü bir büyüme motoruna dönüşmedi. Labubu’nun başını çektiği ‘Canavarlar’ serisi geçen yıl toplam gelirin yaklaşık yüzde 40’ını oluştururken, bu oran 2024’te yüzde 23 seviyesindeydi. Buna karşılık Crybaby ve Molly gibi diğer öne çıkan karakterlerin satışları beklentilerin de altında kaldı.
Yatırımcı güvenini toparlayamadı
Pop Mart’ın stok devir süresi de bir yıl öncesine göre yüzde 21 artarak 2025 yıl sonu itibarıyla 123 güne ulaştı. Şirket bu artışı daha uzun nakliye sürelerine, yurtdışı pazarlarına yapılan satışların artmasına ve daha geniş bir mağaza ağına bağladı.
Düşük değerleme ve hisse geri alımları da düşüşü engelleyemezken şirket, sert düşüşün ardından 166 milyon dolarlık geri alım yapmasına rağmen yatırımcı güvenini toparlayamadı.
‘Küresel hit karakter üretme’ hikayesi zayıfladı
Sparx Group fon yöneticisi Angus Lee, mevcut fiyatın ucuz görünse de Pop Mart’ı farklı kılan ‘küresel hit karakter üretme’ hikayesinin zayıfladığını belirterek pozisyonlarını kapattı. Kısa pozisyonların artması ve opsiyon piyasasında düşüş yönlü işlemlerin rekor kırması da negatif beklentiyi güçlendirdi.
Bernstein analisti Melinda Hu da, daha yavaş büyüme, marj normalleşmesi ve fikri mülkiyet yorgunluğu risklerinin değerlemelerde ek düşüşe yol açabileceği uyarısında bulundu. Şirket yeni karakter lansmanları ve iş birlikleriyle küresel ilgiyi artırmaya çalışsa da piyasa, şimdilik temkinli duruşunu koruyor.
Dört duvar arasına sıkışan, bilgisayarla yaşayan, e-postalar ile boğuşan beyaz yakalıların dünyası.
